فباهنر» در مسیر جهش؛ از سود ۳.۵ همتی تا سهام ۷۷ درصدی در بازار برنج

توانانیوز، شرکت صنایع مس شهید باهنر («فباهنر») در نیمه نخست سال ۱۴۰۵ کارنامه‌ای ارائه کرده که در بسیاری از شاخص‌های مالی، رکوردهای پیشین خود را جابه‌جا کرده است. سود خالص این شرکت با جهش ۱۹۷ درصدی از ۱,۱۴۶ میلیارد تومان به ۳,۴۰۶ میلیارد تومان رسید و درآمد عملیاتی نیز با رشد ۱۰۵ درصدی از ۸,۱۹۲ میلیارد تومان به بیش از ۱۶,۷۹۲ میلیارد تومان افزایش یافت. سود عملیاتی تا پایان شهریور به ۵,۵۴۳ میلیارد تومان رسید که رشد ۲۲۵ درصدی را نشان می‌دهد، و سود ناخالص با افزایش ۲۶۱ درصدی به ۵,۷۳۱ میلیارد تومان بالغ شد. حاشیه سود خالص نیز ۶ درصد بهبود یافت که به گفته مدیرعامل، نشانه سلامت مالی و اثربخشی فرآیندهای مدیریتی است.

جایگاه مسلط در بازار داخلی و تنوع سبد محصولات

آنچه تصویر رشد «فباهنر» را از یک جهش صرفاً قیمتی متمایز می‌کند، سهم بالای بازار این شرکت در محصولات کلیدی است. «فباهنر» ۶۹ درصد بازار تسمه و ورق مسی، ۷۷ درصد بازار تسمه و ورق برنجی، ۳۰ درصد بازار لوله برنجی و ۲۵ درصد بازار لوله مسی کشور را در اختیار دارد. این تنوع محصول و تسلط بر بازار داخلی، جریان درآمدی شرکت را در برابر نوسانات یک محصول خاص مقاوم‌تر می‌کند. در حوزه تولید نیز شرکت در نیمه نخست سال ۱۴۰۵ موفق به تولید ۱۰,۳۳۴ تن محصول و فروش ۱۰,۳۷۲ تن در بازار داخلی شده است.

از بومی‌سازی تا زنجیره ارزش؛ زیرساخت رشد آینده

بخش مهمی از نقاط قوت «فباهنر» به اقدامات راهبردی دو سال گذشته بازمی‌گردد. مدیرعامل شرکت از بومی‌سازی محصولات مورد نیاز کشور و کاهش وابستگی به واردات خبر داده و تأکید کرده که بخشی از قطعاتی که به دلیل تحریم قابل واردات نبودند، داخلی‌سازی شده‌اند. تولید لوله‌های CN70 برای صنایع نفت و گاز و به‌روزرسانی سیستم کنترل ماشین نورد نیز از دیگر دستاوردهای فنی اعلام‌شده است.

در حوزه پروژه‌های توسعه‌ای، نیروگاه خورشیدی با هزینه حدود ۱۰۷ میلیارد تومان به پیشرفت فیزیکی ۸۵ درصد رسیده و طی ماه‌های آینده به بهره‌برداری می‌رسد. این پروژه اگرچه مستقیماً در زنجیره مس قرار ندارد، اما با کاهش هزینه‌های انرژی، به بهبود بهره‌وری عملیاتی کمک می‌کند. طرح تولید فویل مسی نیز به عنوان گامی در جهت حرکت به سمت محصولات با ارزش افزوده بالاتر در دست بررسی و مذاکره برای تأمین مالی بانکی قرار دارد.

تحلیل کیفیت رشد؛ فرصت‌ها و محدودیت‌ها

رشد چشمگیر «فباهنر» تا حد زیادی مدیون دو عامل بیرونی است: افزایش نرخ فروش متأثر از تورم و قیمت‌های بالاتر مواد اولیه، و قیمت جهانی مس که در سال ۲۰۲۶ مسیری صعودی داشته و از محدوده ۱۲,۸۰۰ دلار به بالای ۱۴,۰۰۰ دلار رسیده است. مؤسسه مک‌کواری میانگین قیمت مس در سال ۲۰۲۶ را ۱۳,۱۶۵ دلار پیش‌بینی کرده و تحلیلگران به دلیل اختلال در معادن شیلی، کنگو و اندونزی، چشم‌انداز صعودی برای این فلز متصورند. این محیط قیمتی مطلوب، هم فرصت درآمدی برای «فباهنر» ایجاد کرده و هم به دلیل اثرگذاری بر هزینه کاتد، حاشیه سود را تحت فشار قرار داده است.

با این حال، پایداری این رشد به دو شرط گره خورده است. نخست، بازگشت تناژ تولید به مسیر صعودی؛ زیرا رشد درآمد عمدتاً قیمتی بوده و حجم تولید در نیمه نخست سال نسبت به ظرفیت اسمی فاصله دارد. دوم، مدیریت مؤثر ریسک تأمین کاتد که بزرگ‌ترین چالش شرکت اعلام شده و قیمت بالاتر آن در بورس کالا نسبت به نرخ‌های جهانی، مزیت رقابتی صادراتی را تضعیف می‌کند. برنامه‌های اعلام‌شده برای تأمین کاتد از مبادی غیرسنتی و توسعه صادرات، در صورت اجرایی‌شدن، می‌تواند «فباهنر» را از یک تولیدکننده متکی به بازار داخلی به بازیگری با حضور پایدارتر در بازارهای صادراتی تبدیل کند.

جمع‌بندی برای سهامداران

«فباهنر» در نیمه نخست ۱۴۰۵ قوی‌ترین عملکرد مالی تاریخ خود را به ثبت رسانده و با سهم بالای بازار در چند محصول کلیدی، جایگاه خود را تثبیت کرده است. ارزش بازار شرکت به حدود ۲۳ تا ۲۹ هزار میلیارد تومان رسیده که بازتابی از انتظارات مثبت بازار از تداوم این مسیر است. با این حال، معیار قضاوت در ماه‌های آینده نه رشد اسمی درآمد، بلکه دو شاخص خواهد بود: ثبات حاشیه سود عملیاتی در برابر فشار همزمان قیمت کاتد و نرخ ارز، و پیشرفت ملموس در پروژه‌هایی که رشد را از تورم جدا می‌کنند—از فویل مسی تا افزایش سهم صادرات. اگر «فباهنر» بتواند تناژ تولید را به ظرفیت‌های بالاتر بازگرداند و زنجیره ارزش را واقعاً توسعه دهد، آنگاه می‌توان از یک «جهش قیمتی» به یک «رشد ساختاری» سخن گفت.